熟人借贷场景能不能支撑借贷宝 500 亿人民币估值？

运营 “借贷宝” 平台的人人行宣布已签约完成二轮融资，融资额达 25 亿元人民币，比去年8月 首轮的 20 亿融资规模更大，本轮估值超过 500 亿元人民币，比首轮估值时的 220 亿元翻了一倍。

借贷宝官方表示，投资人之所以看好，首先源于商业模式创新，借贷宝定位于熟人借贷，通过互联网的人与人的连接机制，让熟人直接发生交易，从而降低信息不对称，同时熟人间的声誉约束和信用惩罚机制可以有效降低违约风险，因此和传统信贷模式相比，熟人借贷成本和效率优势明显。

借贷宝方面还表示，经历一年运营，用户规模已经较大，据第三方渠道数据推测，其下载注册用户已超过 1 亿人，而且，自身具有的纯信息平台、无担保、小额普惠、资金一对一流转等特点，符合国家对于互联网借贷的鼓励方向。

借贷宝是九鼎旗下的人人行推出的 App，而人人行则是由九鼎投资的控股股东——同创九鼎投资控股有限公司所投。工商资料显示，人人行增资前，同创九鼎投资控股出资比例 95%。九鼎以 PE 身份登录新三板并完成巨额定增，再反向收购 A 股上市公司的操作而闻名，风格迅猛，创始人吴强曾是证监会 “最年轻处长”。

吴强此前曾对媒体表示，首轮 20 亿元的融资，直接找了九鼎原来的 LP 和九鼎投资一些套现后的原股东。一般企业会找 PE 或 VC，但九鼎本身就是一家 PE，不愁融资渠道，“这些投资人跟了九鼎好多年，其中出资最多的徐总，出资 5 亿，本身就持有九鼎投资 40 多亿的市值。”

借贷宝主打三个功能：借钱、理财、赚利差，并号称砸钱 20 亿元通过 “拉人返现” 模式进行推广。

这个从 2015年8月 就开始的 “拉好友抢现金” 的线上营销推广活动具体是这样操作的：老用户邀请新用户注册、绑卡后，新人即可获 20 元现金奖励，老用户也可获 20 元现金；新用户如果再去邀请一名更新的用户，原先的老用户还能再获得 10 元。

这种做法一度被质疑涉嫌传销。不过，业内人士分析，虽然借贷宝的上述营销中和传销发展下线的形式接近，但两者有本质区别：因为传销中被发展人员要交纳费用，而借贷宝这次活动中，用户并不用掏一分钱，反而能获得返现。

花钱强度的确非常大，吴强曾对财新透露，首轮融资用于构建系统和营销推广：借贷宝成立之初九鼎自己投资 5 亿元，首轮融资 20 亿元，除搭建平台外全部用于市场推广。实际平均获取一个用户的成本为 40 多元，预计把第二轮融资花完以后会有 1.5 亿用户。

不过，也有业内人士告诉 36 氪，现在广东一些村子已经成了 “刷单村”，家家户户有上百台手机，他们会用网上买的全套身份证和银行卡信息采用某种程序进行刷单来套取返现奖励。因此，如果不能抑制刷单，几十亿推广费也有可能会被 “刷单村” 卷走，真正留存的有质量用户能有多少还要打上问号，“毕竟这种刷单激励太大了”。

不光是推广模式饱受争议，人人操盘创始人顾崇伦也曾表示，熟人的借款需求和投资需求不匹配。首先，熟人借贷是低频场景，且每个人的熟人圈层有限，构不成持续理财。第二，圈层有分化，物以类聚，比如白领的熟人还是白领，白领普遍理财需求大于借款需求，而底层人群更多是借款需求大于理财。所以，顾崇伦觉得，借贷宝最终需走向生人借贷。

对此吴强并不担心，他说借贷宝将与九鼎系其他业务板块如基金、证券、银行、保险等形成融合，且相比其他理财 APP，借贷宝掌握每个用户的诚信、财富状况，与其他业务有互补，会衍生出更多玩法。

也有业内人士指出，熟人借贷模式并非九鼎首创，之前已有其他团队在做，九鼎的优势在于有资金实力，可以大手笔营销，现在拿钱砸出了水花，但如果资产端没跟上，成为低频 app，资金端还会回到其他理财平台。

借贷宝的成长一直伴随着争议，1月12日，网友 “北京九叔” 称借贷宝及其股东等涉嫌多项违规，并已向中纪委举报九项违规行为，九鼎对此已作一一澄清。

尽管中纪委暂时没有插手，但监管层对新业态确实多少有点担心，2015年年 底，各地打击非法金融活动领导小组办公室（打非办）曾要求重点监测关注 e 租宝、e 联贷、恒昌财富、银谷财富、借贷宝等多家互联网金融机构，借贷宝榜上有名，但被点名的具体缘外界还不知晓。

1.5 亿注册用户最终能产生多大价值？500 亿估值的企业是 “独角兽” 还是浮云，还需要更多的时间来检验。